信托融資的N種玩法 您造嗎？
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案例中提示的核心內容旨在為您解析信托融資的多種模式。
適合於中小企業企業傢、投資機構、投行從業人員及行業專傢學者學習參考。
若是有關人士想交流學習，請您聯系我們，由搏實投研部專案投研人員負責。
內容提gps物流車隊管理要
本文搏實資本投研部首先對不同融資方式的優缺點進行介紹，然後就信托融資模式，並結合相關案例進行梳理，供有融資需求的中小企業、投資機構、投行從業人員及行業專傢學者參考借鑒。
一、前言1分鐘前
企業作為現代經濟生活的重要參與者，有著極其重要的地位和作用，但在其成長發展的過程中，尤其是中小企業，融資問題或多或少的如影隨形，成為制約其進一步發展的瓶頸。當然，資本市場的形成，發展與成熟，為企業提供瞭不同方式的選擇條件，但每一種方式有其特點，在選擇的時候如果不得法，就會屢屢碰壁。下面我們就不同融資方式的優缺點做如下對比：
與股權融資相比，債券融資能克服企業信息不對稱缺點，具有財務杠桿效應，同時不分散企業的控制權
限制條件更多，要求高，審批程序復雜機會成本較高
就銀行信貸更多的為大傢熟知，但對中小企業而言，銀行的門檻較高，早早被拒之門外。股權融資對企業規模要求較高，債權融資限制條件較多，信托融資流動性風險較大，政策法規限制也很多，可以看出任何融資方式都有其固有的劣勢，作為融資的主體首先要明確自身特點，選擇不同方式融資。對於中小企業來講，信托融資由於程序簡單，審批環節少，對企業規模要求不高等特點，將成為一種重要的融資方式，下面我們就信托融資作以下梳理。
二、基本概念1分鐘前
1. 什麼是信托？
《信托法》第二條：“信托是指委托人基於對受托人的信任，將其財產權委托給受托人，由受托人按委托人的意願以自己的名義，為受益人的利益或者特定目的，進行管理或者處分的行為。”
通俗地講，信托是一種“受人之托、代人理財”的財產管理制度形式，即信托公司作為受托人向社會投資者發行信托計劃產品，為需要資金的企業募集資金，信托公司將其募集資金投入到需要資金的企業，需要資金的企業再將融入的資金投入到相應的項目中，由其產生的利潤（現金流）支付投資者信托本金及其紅利（利息）。
2. 關鍵要素
信托關鍵要素包括信托行為、信托當事人、信托標的物。
信托行為。在法律制度保障下，參與信托的主體依據最終目標制定信托計劃、過程及具體的實施方案。信托的開展建立在信托當事人的信任上，並以電子、書面的形式形成信托計劃報告的過程，即信托行為。
當事人，一般涉及到三方面，即投入信用的委托人，受信於人的受托人，以及受益於人的受益人。
信托標的物，即信托財產是指通過信托行為從委托人手中轉移到受托者手裡的財產。信托財產既包括有形財產，如股票、債券、物品、土地、房屋和銀行存款等；又包括無形財產，如保險單、專利權商標、信譽等。
3. 交易結構
4. 什麼是信托融資？
信托融資，是一種間接融資形式，是指企業通過金融機構的媒介，由最後信托公司向最後貸款人進行的融資活動。是信托這個職能主要反映在長期資金的營運上，是受托人在接受信托財產後，根據具體情況，設計推出信托產品，通過對信托財產的管理運用，以貸款、投資、出租、出售等多種方式管理資產，引起瞭資金的流動，從而起到瞭融通資金的作用。
5. 信托融資的特點
1）投資方式靈活
根據《信托投資公司管理辦法》的規定信托投資公司管理、運用資金信托財產時，可以依照信托文件的約定，采取貸款、投資、融資租賃、同業拆放等方式進行，信托投資公司可以根據市場需要，按照信托目的、信托財產的種類或者對信托財產管理方式的不同設置信托業務品種。
2）信托財產破產隔離
《信托公司管理辦法》明確規定信托財產不屬於信托公司的固有財產，也不屬於信托公司對受益人的負債。即在信托過程中，信托財產與委托人未設立信托的其他財產相區別，也與屬於受托人所有的財產或稱固有財產相區別，不得歸入受托人的固有財產或成為固有財產的一部分。信托公司終止時，信托財產不屬於其清算財產。這樣的規定就為信托財產設立瞭一道實實在在的防火墻，在一定程度上保護瞭信托財產的安全。
三、行業發展狀況1分鐘前
1979年信托業務重啟，全國各地爭相發展信托公司，野蠻生長，1982年起監管部門先後進行瞭6次整頓，信托公司數量從80年代多達1000多傢減至現在的68傢，自2007年始，《信托公司管理辦法》及《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》頒佈實施，從此信托也走上規范化道路。
2008年金融風暴後信貸融資舉步維艱，而以“銀信合作”方式通過信托公司的渠道發放貸款，將更多的銀行貸款劃出表外以規避監管，再通過“信政合作”的方式從信托平臺進行融資，一方面在一定程度上解決瞭企業融資問題，另一方面，帶動瞭信托通道業務的發展。2008年，信托資產規模突破萬億元大關，之後一直維持高速增長的態勢，至2016年底信托資產突破20萬億，預期17年信托行業規模將達28萬億。
四、交易模式gps車輛監控系統1分鐘前
信托融資有資金信托貸款、股權信托、債權信托、受益權轉讓信托、融資租賃信托等多種運用方式，不僅能夠拓寬中小企業的融資渠道，還為分散的社會資金提供瞭良好的投資工具，起到瞭連接供需、提高資金使用效率的功能。
1. 貸款信托融資
貸款信托是指受托人（信托公司）接受委托人（投資者）的委托，將委托人存入的資金按其指定或按信托計劃的對象、用途、期限、利率和金額發放貸款，並負責到期收回貸款本息的一項金融業務。主要有兩種模式：一種是集合資金信托貸款融資模式，另一種是單一資金信托貸款融資模式。
資金信托貸款融資的優勢在於：1.安全性、收益性較高。信托公司對企業的資信以及項目的優劣上有比較專業的評價，隻要落實抵押或質押、擔保手續，一般情況下風險是可以控制的；貸款信托的資金運用大多用於中長期的固定資產投資項目，其貸款利率遠遠高於商業銀行的定期儲蓄利率，有利於信托公司通過利率的浮動，用經濟手段監督企業合理地使用貸款資金。2.在投資者與項目發起人之間建立起比較清晰的產權或債權關系，隔離項目資產，並可以在多個參與主體之間描繪出比較清晰的法律關系，以便各關系人正確行使權利並履行義務。對融資企業而言，選擇適合項目本身的信托品種，可實現企業融資效率和效益的優化配置。3.信托貸款的償還方式比銀行貸款靈活性大，企業與信托公司協商償還方式。
案例：新時代信托 【鑫業十六號】
該信托規模不超過6千萬，期限1.5年，期限滿一年後，受托人有權根據信托資金運作情況提前終止信托計劃。
最低認購金額：100萬
受托人：新時代信托
保管銀行：中信銀行(601998,診股)
資金投向：用於向北京泰隆華勝科技有限公司（下稱“泰隆華勝”）發放流動資金貸款。
交易結構：
2. 股權信托融資
股權信托是以股權投資方式將信托資金用於實業項目投資的資金信托。利用股權信托的方式，信托公司將募集來的信托資金，按信托合同的約定，投資於約定項目，成為項目公司的股東，然後以股東身份參與投資項目管理，通過股東大會或者董事會監控投資項目，及時瞭解投資的用途，確保項目按計劃實施，規避管理者的道德風險，確保投資人的利益。 具體包括股權信托、階段性持股、優先股、階段性優先股等方式。
案例：平安財富·盛景三期集合資金信托計劃
該信托不低於人民幣3，000 萬元，不設上限；期限為5年，若信托計劃期滿後，存在部分投資項目因為相關政策限制等客觀因素的影響暫時無法退出，受托人有權順延本信托計劃期限2年，認購起點金額100萬元。
信托受托人：平安信托投資有限責任公司
保管銀行：深圳發展銀行股份有限公司
投資方向：信托合同項下的信托財產集合運用的投資方式包括但不限於直接或間接投資於公司股權、可轉股債權、股權收益權等；
交易結構：
3. 租賃信托融資
租賃信托是指信托投資公司以信托資金購買設備租賃給承租人使用，並收取租金，租金、購買設備傭金等形成信托收益。信托收益主要來自於租金收入和傭金收入以及設備承租期滿的處置收入等。租金按照約定利率每年由承租人支付給收益人（委托人），傭金收入可按照約定利率由設備出租人（或承租人）支付給受托人。
優勢在於選擇租賃信托手段，用於購買大型設備，既可以加快設備的折舊速度，推動技術進步，促進企業升級，又能減少建設期間的資金投入，降低融資成本，改善企業的資產負債結構，同時，信托公司通過定期租金回收投資，也比較安全。
案例：對外經貿信托公司醫療設備融資租賃信托計劃
一般融資租賃業務涉及出租方、承租方和設備供應廠商三方當事人。在對外經貿信托的醫療設備融資租賃業務中，出租方是對外經貿信托，承租方是對外經貿信托選定的醫院，美國通用公司（GE）是設備供應廠商，購買設備的資金是由對外經貿信托通過發行信托計劃向社會公眾募集的。在三年租賃期內，醫院按照與出租人約定的方式定期償還租金與本金。租賃期結束，醫院全部償還租金及設備本金後，該批醫療設備的所有權由對外經貿信托轉移到醫院名下。
信托期限：3年
最低認購金額：5萬元
資金用途：以融資租賃形式購買通用電氣（中國）有限公司的大型醫療設備，租賃給經過嚴格審查符合標準的醫院。
交易結構 ：
4. 債權信托融資
債權信托是指債權人將其在經濟活動中所擁有的象征債權的借據、定期存款單、保險證書、票據等作為信托財產委托受托人催收、管理、運用的信托。這些債權通常是銀行的貸款，也可以是企業的應收帳款。
多種原因促使很多企業間存在著三角債，其所擁有的債權不僅占用企業的流動資金，使短期資產長期化，同時也嚴重影響瞭企業的經營。開展債權信托，由專業化的信托公司承擔債權的管理、清理、處置，並利用受益權的轉讓機制和資產證券化技術，變現債權資產，能夠改善企業資產狀況，提高瞭資金的周轉速度，為企業融資開辟瞭新的渠道。
案例：中國移動應收賬款集合資金信托計劃
發行機構：國民信托
投資期限：1年
投資門檻：100萬
募集資金規模1億
資金投向：用於補充廣州承興流動資金，信托資金受讓廣州承興合法持有的中gps衛星監控管理系統國移動通信集團福建有限公司（以下簡稱“中國移動福建公司” ）180 天以內應收賬款債權，受讓價格按照應收賬款金額的 80%計算。
5. 信托型資產證券化
信托型資產證券化是發起人將可能產生未來現金流的資產真實銷售給信托公司，由信托公司或選擇的其他機構作為發行人，以該資產未來現金流為投資者收益來源，將該資產轉化為證券加以銷售並償付對價的一種表外結構性融資方式。
優勢在於提高瞭中小企業的信用級別。一般情況下由於中小企業存在高度的信息不對稱現象及缺乏足夠的擔保，中小企業的資信非常低，而該方式以特定資產為基礎發行資產支持證券，同時在進行資產證券化的過程中還通過購買保險等方式對資產進行增級，並且整個資產證券化過程不用考慮中小企業整個的信用狀況，隻需關註特定資產的未來現金流等情況就可以。同時，以特定資產作為支付保證，降低瞭中小企業的融資成本。
案例：05開元項目
05開元信貸資產支持證券入資金池貸款主要針對煤電油運通訊等地方基礎設施建設的中長期貸款，還款周期長，入池貸款的資產質量較高，經人民銀行批準後，優先A檔和優先B檔證券在銀行間債券市場上市交易，次級檔證券在認購人之間可以協議轉讓。
發起機構：國傢開發銀行（同時兼任貸款服務機構、發行安排人）
發行人：中誠信托投資有限責任公司
資金保管機構：中國銀行(601988,診股)
評級後本期證券分為三檔，分別為優先A檔、優先B檔和次級檔證券，發行額度分別為29.24億元，優先B檔10.02億元，次級檔證券2.51億元。
交易結構：
五、搏實資本投研部點評1分鐘前
以上，我們對信托融資模式（包括但不限於以上模式）作瞭基本介紹，為的是中小企業遇到融資難的問題，在選擇融資門檻相對較低的信托方式時，能夠有章可循、明確方向，拓寬自身的融資渠道。當然，對不同類型、不同發展階段的中小企業要針對自身特點，和有利環境，並就其所處行業類別，分析其不同的融資需求，選擇不同的信托融資路徑或者多種方式組合進行融資，設計不同類型的信托產品。
但是，信托融資方便企業融資的同時，也加大瞭信托機構風險。搏實資本投研部認為，風險控制能否有效到位是企業，尤其是中小企業信托融資能否發展下去的關鍵，也是交易模式設計的核心。由於信息不對稱，逆向選擇的存在，信托公司必須把不斷提高風險識別和控制能力作為業務經營和內部管理的出發點和落腳點，確保資金安全，保障委托人與受益人的權益，充分識別每一種交易模式的風險，有效控制，讓企業信托融資健康發展。關於這一點我們也會在接下來的文章中深入分析探討，希望有興趣的讀者持續關註。
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